4月17日晚，消费电子龙头歌尔股份有限公司（下称“歌尔股份”，002241.SZ）发布了2022年度以及2023年1季度的财务报告。数据显示，其去年的营业收入为1048.94亿元，同比增涨34.1%。

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不过，受去年与大客户的某一个项目暂停影响，歌尔股份的归属母公司股东的净利润自2019年以来首次出现负增长，2023年一季度也受余波影响，出现下滑。事实上，这一影响在去年下滑的股价中也有所体现。

不过，船稳不怕风急，市场更看重的是声浪之后的长远之兴。整体而言，在去年的重压下，歌尔股份在稳住盈利基本盘之余，仍坚定执行自己的经营战略、持续重金加码研发技术，继续保持稳步向前的姿态，向外界了传递出未来可期的成长性。

与此同时，今年以来，随着科技主线持续表现,消费电子板块迎来行情修复。Choice数据显示，截至4月17日收盘，消费电子（申万）年初至今累计上涨17.48%，其中，歌尔股份年内涨幅达34.05%，总市值接近800亿元。

始终看好XR，营收能力稳步向前

2022年对于大部产业无疑是跌宕起伏的一年。受宏观经济疲软、欧美主要国家通胀高企等多方面不利因素影响，消费电子行业在机遇和挑战中寻找求生的机会。歌尔股份也正是其中之一。

财报数据显示，歌尔股份2022年的营业收入为1048.94亿元，同比增涨34.1% ；归属母公司股东的净利润为17.49亿元，同比下滑59.08%。这也是其2019年以来首次出现净利润下滑情况。

与此同时，同日发布2023年一季度报显示，歌尔股份今年一季度实现营收241.22亿元，比去年同期增长19.94%；归母净利润1.06亿元，同比下降8成。

“歌尔股份与某一国际大客户就某一合作项目产生的问题仍在解决中，会产生相应影响。”据一位行业知情人士分析，歌尔与该客户其他合作项目仍在正常推进，多个独供项目进展顺利。

事实上，随着近年来“元宇宙”概念横空出世，包括VR/AR产品在内的智能硬件行业相关需求场景不断显现、潜在空间广阔。作为全球VR光学产品的主力供方之一，歌尔股份目前中高端虚拟现实头显出货量占据全球80%份额，客户资源及先发优势明显。

根据知名咨询机构IDC的统计数据，在2022年中，全球VR虚拟现实产品出货量为约853万台，同比下滑约22%。但根据歌尔股份内部市场研究部门的估算数据，2022年全球前三大VR虚拟现实厂商的产品总出货量在2021年基础上仍然实现了增长。

这也意味着，VR赛道强者恒强的“马太效应”日益明显。在这一背景下，践行“大客户战略”的歌尔股份充分发挥了自己头部客户的资源优势，并抓住智能家用电子游戏机及配件等业务机会，实现了营收的进一步增长。

2022年财报数据显示，歌尔股份的智能硬件业务2022年的营业收入为630.82亿元，较之2021年的328.09亿元，增长了92.27%。目前该业务占据其总营收的六成以上。

骐骥千里，非一日之功。从公司的成长轨迹来看，这一业绩表现其实是“十年磨一剑”的结果。早在2012年，歌尔股份在经过市场洞察及对行业趋势的判断，前瞻性开始布局VR业务，并于2016年又进入AR领域，并结合在光学、声学、传感器、结构件等精密零组件领域内的核心技术与能力，进行智能硬件产品的研发、生产与制造。

回顾VR产业的发展阶段，经历了2016年至2017年的高速发展之后，在2018年产业增速放缓，迎来韬光养晦的过程。此期间，歌尔股份始终坚定看好这一领域，并持续加码打造虚拟现实领域优秀的研发团队，并突破国内外技术发展的瓶颈。例如，2019年量产全球首款折叠光路模组，2020年建设国内首条衍射光波导量产线等。

“VR/AR是后移动时代主要增长点，也是歌尔股份的重要优势。”有券商行业分析师分析称，其短期受益于主流品牌新产品迭代，并有望长期受益于国家全方位支持及产业生态的日趋完善，领导品牌新品发布也有望进一步引领产业发展趋势。

截至目前，歌尔股份的主营业务包括精密零组件、智能声学整机和智能硬件等三大业务，主要产品应用于日常可见的智能手机、平板电脑、智能无线耳机、VR虚拟现实、AR增强现实、智能可穿戴、智能家居等终端产品中。

资金持续加码，寻求技术突围

在过去，我国电子消费企业大多扮演“代工厂”的角色，歌尔股份正是其中的佼佼者，与Meta Oculus、索尼、Pico等多个全球领先科技企业合作紧密。不过，依托于在精密制造领域内的核心能力和长期经验积累，歌尔股份如今在百舸争流中突破“边界”，积极转变自己的角色定位。

为了巩固护城河，歌尔股份选择将研发和创新视为其实现品牌突围的有力“武器”，全力技术创牌。这一改变步伐的背后，实则是多年积累的支持下做出的自然升级。

财务数据显示，歌尔股份近年来持续保持研发经费的高投入，积极布局核心技术领域。即使是在压力倍增的2022年，其仍不断加大自主创新投入，研发费用保持两位数的增长。

以近5年数据为例，Choice数据显示，自2018年至2021年，歌尔股份的研发费用分别为13.34亿元、18.07亿元、34.26亿元、41.7亿元，合计已经超过百亿元。而2022年底这一数字为52.27亿元，同比增长25.33%，这也是2018年的近4倍之多。

投入大量资金和人力，技术自然会转化为成果。最新年报数据显示，截至2022年12月31日，歌尔股份已累计申请专利2.92万项，包括国外专利申请3738项，其中发明专利1.56万项；累计获得专利授权1.77万项，包括发明专利授权5415项。

逐年增加研发投入的同时，歌尔股份也保持着对市场的高度敏感性，持续用新技术给与XR产业更多的想象空间，多次填补了行业空白。例如，其发布首个基于第一代骁龙AR2的量产化轻量级AR智能眼镜参考设计；发布XR业内首个一站式音频解决方案等。

毋庸置疑，在后移动时代，科技创新和技术研发显然是不可或缺的竞争护城河，近年来，随着半导体芯片、智能交互、云计算等技术的突破和成熟，新兴智能硬件产品不断涌现，应用场景也愈加丰富，新兴智能硬件产品的发展和应用显现出巨大的未来应用空间和市场潜力。

赛道的宽广直接决定一个公司的想象力。以VR/AR产品为例，据咨询机构IDC的预测数据，2023年全球VR/AR产品出货量有望达到1010万台，同比增长约14%；预测2023年至2027年五年复合年增长率达到32.6%。

“凡益之道，与时偕行”。面对近年来变化莫测的外部环境及市场预期，歌尔股份的选择是以变应变。从年报中可以看到，其在秉持“精密零组件+智能硬件整机”的产品战略之余，也在不断拓展消费电子和汽车电子领域内新的业务增长点。

据悉，歌尔股份目前正在抢抓虚拟现实和新能源汽车产业等两方面的机遇。前者作为元宇宙的入口，正推动元宇宙生态构建，生态规模远超当前的智能手机产业，发展前景广阔；汽车产业电动化、智能化、网联化加速迭代，新能源汽车快速发展将大大促进汽车电子产业增长。

展望2023年，歌尔股份显然仍具信心，其在年报中指出：“全球科技和消费电子行业也蕴藏着新的产业机会，新兴智能硬件产品的应用领域仍在不断拓展，软硬件生态仍在持续构建完善，公司的精密零组件和智能硬件业务仍有继续成长的机会。”

虽然业绩不及预期，但重要的是未来，当下市场更关注的是歌尔的发展持久性和技术竞争力。在下半年消费电子的复苏转折期，歌尔如果抓住先发优势的技术积累，或许能借此机会实现突围。

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