作者：涟漪

第一部分

上周市场震荡向上，除创业板指外，主要指数均小幅上涨，日均成交额8381亿元。上证指数、万得全A、沪深300分别上涨1.34%、0.98%和0.66%。科创50、中小板指、中证500和中证1000分别上涨0.44%、0.45%、1.66%和1.11%。创业板指回调0.83%。北上资金净流出41.24亿元，连续14周净流入后转为净流出。

(资料图)

中信一级行业分类中，煤炭、钢铁板块在国内生产持续回复，商品价格反弹的背景下分别上涨5.71%和4.75%。家电、轻工制造板块分别上涨3.64%和3.63%，或因国内二手房交易量回暖，及出口预期边际改善。与出行和消费复苏等相关板块本周表现较弱，交通运输板块仅上涨0.39%，消费者服务和食品医疗板块分别下跌0.78%和1.72%。

利率债方面，上周各期限收益率全面上行。具体来看，国债1年期上行9.75bp，3年期上行3.18bp，5年期上行4.19bp，7年期上行1.25bp，10年期上行2.06bp；国开债1年期上行8.57bp，3年期上行10.88bp，5年期上行5.72bp，7年期上行1.43bp，10年期上行2.55bp。

信用债方面，上周各期限收益率多数上行。目前，半年、1年、3年、5年AAA中短期票据的收益率分别为2.67%、2.83%、3.17%、3.39%，AAA企业债收益率分别为2.70%、2.82%、3.15%、3.39%，AAA城投债收益率分别为2.69%、2.82%、3.13%、3.33%。

第二部分

中信建投证券：春季行情正进入难赚钱的鱼尾阶段

从多方面因素综合评估，本轮春季行情正进入难赚钱的鱼尾阶段。

一方面，市场对于美联储的紧缩预期强化，美元、美债的连续走强，也扭转了人民币升值趋势。另一方面，海外地缘政治风险与城投债波动，对投资者情绪周期的影响同样值得警惕。

配置方面，建议投资者结构上回归基本面，布局一季报向好方向，其中有季报支撑的新能源方向，不宜过度悲观。

具体而言，投资者可关注三大方向：一是开工旺季投资链及涨价链品种，基建年后项目开工率较佳，小金属预计高增。二是部分消费及医药，结合高频景气看，预计出行链中的酒店、旅游景区，餐饮链中的预制菜、白酒、乳制品、影视等相对预期更优。三是景气的新能源方向，如订单饱满的储能，前期降价后排产上行的光伏产业链等。

兴业证券：短期寻找低位补涨机会

近期市场震荡波动，行业、风格快速轮动演绎至历史极端水平。与极致的行业、风格轮动相对应的，则是“景气投资”的失效、景气预期的有效性大幅增强。

市场在经历了岁末年初的景气失效后，二季度随着财报业绩披露，叠加3、4月份重要会议后国内政策逐渐明朗、经济复苏前景更加清晰，市场有望重新回到景气驱动、基本面审美模式之中。

另外，随着市场行情修复、风险偏好改善，内资机构的产品发行和仓位后续有望逐步回升，并与外资形成合力、共振，为市场贡献更多机构增量，逐渐打破存量博弈。

短期来看，阶段性市场回归存量博弈环境、板块轮动加速，建议投资者以2023年业绩上升预期为抓手，寻找当前股价仍处低位、拥挤度相对较低的细分方向，如医药(创新药)、消费(航空运输、商贸零售、免税、酒店餐饮、影视院线)、成长(智能机床、智能驾驶、航空发动机)、周期(橡胶、火电、公路与铁路)和金融地产(房地产)等。

第三部分

建信基金陶灿：关注国家重点发展方向、消费复苏、经济预期修复强相关板块上半年战术性机会

建信基金权益投资部总经理陶灿表示，我们认为今年需要关注的三条投资主线。

一是紧扣国家重点发展方向，挖掘未来五年核心支持方向，我们认为“大安全”宏观主题下的自主可控、国产替代主线是中期战略主线，后续重点关注信创、半导体、军工、风光储、机械、创新药等细分领域。

二是消费复苏仍是全年主线，当前居民高储蓄中蕴含着高需求潜力，随着经济和稳定收入预期修复，有望得到释放，包括食品饮料、医药、线下出行链等。

三是关注经济预期修复强相关板块上半年战术性机会，包括传统开工链的钢铁、建材、建筑；受益竣工端修复的家居、家电；商务与复工相关的的次高端白酒等；以及供需格局好的铜铝、煤炭。

大成基金姚余栋：可以重点关注扩大内需、产业链安全热点议题

大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋：两会期间可以重点关注扩大内需、产业链安全热点议题，关注相关政策边际变化可能带来的产业提振预期。配置上，随着疫情影响持续减弱，我们建议短期继续关注经济修复主线，如泛消费板块；部分有望受益产业政策支持的细分成长领域也值得关注，成长风格和中小市值在新产业趋势和积极政策的环境下，可能仍有较好表现；中期仍然根据景气程度以及产业政策支持方向来把握产业升级与消费升级主线。

（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）

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